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结构性去杠杆的机制、路径与金融风险控制:基于全国和天津市数据的研究

【书名】:结构性去杠杆的机制、路径与金融风险控制:基于全国和天津市数据的研究
【作者】:李程 著
【丛书名】:
【版次/印次】:1/1
【出版日期】:2018年10月
【ISBN】:978-7-5663-1978-4
【字数/页数】:200千字/
【开本/纸张】:170mm×240mm/
【适用层次】:
【定价】:45.00
【会员价】:40.50
【VIP价】:38.30
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  前言

  债务累积导致各部门杠杆率高企,会造成较高的破产风险,一旦出现债务危机就有可能引发系统性风险,从而导致经济衰退。降低杠杆率是去杠杆的重点所在,但过分降低杠杆率会影响我国经济的发展。去杠杆化政策实施对我国的金融稳定和宏观经济增长具有重要影响,但有关于微观杠杆率测算的实证研究目前还比较匮乏,而且对去杠杆的研究主要以定性分析为主,对杠杆率的风险特征及合理边界缺乏有效的界定,从政策上也就缺乏去杠杆合理程度的参照标准。鉴于此,本书针对当前去杠杆中亟须解决的风险控制和阈值测度问题,对我国居民、政府、金融机构和非金融企业的杠杆率进行研究,分析各部门杠杆率的现状及影响杠杆率的因素,剖析杠杆率和金融风险的关系,形成对目前杠杆率合理性及风险可控性的有效判断,为结构性去杠杆的实现和经济增长、金融稳定提供理论依据和政策指南,对于实施供给侧改革,保持经济平稳健康发展具有重要意义。
  本书的主要内容包括以下几个方面。
  (1)通过对往年金融杠杆率的变化趋势分析,利用对金融各部门杠杆率的测算与分析,阐述了金融高杠杆产生的原因,并通过加杠杆成因来反推去杠杆的方式,通过一级资本净额与表内外资产余额计算得出16家银行每一年的杠杆率,经研究发现,商业银行的杠杆降低有利于降低以Z值衡量的银行风险。在国家推行金融去杠杆之后,2016年以来至今,国内金融机构各部门的杠杆上升趋势已经得以放缓。但银行加杠杆可能以“同业?+?委外”方式变相进行,金融去杠杆是需要继续下去的。应该探索如何使得银行在追求利益的同时也能将风险控制在一定范围内,才能实现银行杠杆监管的目标。
  (2)分析了我国非金融上市企业整体杠杆率和分行业杠杆率的现状,并简要解释了造成企业高杠杆率的原因。选取了2?136家非金融上市企业十年间的数据进行了影响因素分析。研究发现,我国非金融企业整体杠杆率在2007年至2016年的十年间呈缓慢下降趋势,但2013年有小幅度的上升;各企业的杠杆率之间存在着巨大的差异。同时,针对当前去杠杆中亟须解决的阈值测度问题,通过搜集我国工业各个行业的相关数据,测算其合理的波动区间。一方面,基于国民收入循环流,以货币流量理论和存款准备率上限为基础,对我国工业各行业杠杆率的下限进行测算;另一方面,根据企业利润的不确定性,以企业收益流能够覆盖成本流为基准,以银行信贷风险有效控制为目标,测算了工业各行业杠杆率的上限。得出三个结论:第一,我国目前以工业企业为代表的微观杠杆率仍然在相对合理的范围内;第二,各个行业的波动区间有所不同;第三,去杠杆政策制定应该根据不同行业,不能一刀切。
  (3)从宏观和微观角度研究居民杠杆率变化及其主要影响因素,同时探析房地产价格泡沫程度。从宏观层次分析居民杠杆率(住户贷款余额/GDP)的变化趋势;以2016年CFPS的面板数据为基础,从微观层面分析了居民部门家庭资产负债表特征;用居民杠杆缺口测度房地产价格泡沫程度;用协整检验和门限回归模型揭示了居民杠杆率与房地产价格之间的关系。发现近年来房地产价格和居民部门负债增加、杠杆上升的互动特征,测算了居民杠杆上升的房地产价格泡沫风险,认为目前泡沫风险还在可控的范围内,同时居民可支配收入的提高有助于降低居民对住房贷款的依赖程度。
  (4)对各地方政府杠杆率的现状、变动趋势的成因和风险进行分析。运用KMV模型预警政府债务风险,把可担保地方政府财政收入小于地方政府债务总额设为违约时点,测算各省份地方政府债务违约概率和违约距离,使地方政府潜在的债风险显性化,对地方政府债务风险水平进行评估。测算结果较为乐观,与中、东部地区相比,我国西部地区政府债务违约概率相对较高,但均低于30%,目前地方政府债务违约风险总体可控。
  (5)以天津市为例提出去杠杆的路径和对策。从政府部门、居民部门以及非金融企业三个方面来分析天津市的杠杆率现状。对天津市的各部门杠杆率现状进行结构性分析,并分析变化的影响因素。发现全球金融危机全面爆发之后,天津市的各个部门的杠杆率都不同程度上升,其中非金融部门的高杠杆率问题更加严重,而且增长速度显著,杠杆率的结构性问题异常突出。在目前,我国经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势,我们对杠杆率的调控不能只是一味地去杠杆。对于非金融企业部门,我们需要适当地去杠杆,而对于政府部门和居民部门,我们可以适度地加杠杆。
  本书的内容来自本人在对外经济贸易大学博士后流动站学习和工作期间的研究成果。本书得以完成,首先需要感谢我的博士后合作导师吴卫星教授,吴老师对文章选题和内容都进行了很多指导;其次,感谢天津工业大学本科生徐子涵、李佳玉、段晓娟、崔梦双、白向美、王越和徐彤彤对本书撰写的付出,她们在搜集资料和内容写作中做了很多工作;最后,还要感谢我的家人在此书编撰过程中给予的生活上的帮助。
  当然,本书成书时间较短,有很多不完善之处,请广大读者批评指正。

  目录

  第一章导论
    一、选题的目的、意义
    二、主要内容及研究方法
    三、文献综述
    四、创新之处
  第二章金融杠杆与银行风险研究
    第一节金融杠杆的测算和分析
      一、引言
      二、金融加杠杆的成因
      三、金融去杠杆的意义
      四、金融杠杆的定义及测算
      五、我国金融杠杆快速扩张的原因分析
      六、金融加杠杆的风险评价
      七、本节小结
    第二节上市商业银行杠杆率变化及原因探析
      一、引言
      二、银行杠杆现状
      三、影响上市商业银行杠杆率变化原因
      四、实证分析
      五、本节小结
    第三节商业银行杠杆率与金融风险关系研究
      一、引言
      二、商业银行杠杆率和金融风险概述
      三、杠杆率及其他因素对金融风险的影响分析
      四、实证分析设计及方法
      五、数据来源与分析
      六、实证结果分析
      七、本节小结
  第三章我国非金融企业杠杆率波动原因及阈值研究
    第一节我国非金融上市企业杠杆率现状及影响因素分析
      一、引言
      二、我国非金融上市企业发展及杠杆率现状
      三、我国非金融企业杠杆率高企原因
      四、实证模型的构建
      五、变量分析
      六、面板模型实证分析
      七、结论
    第二节我国工业杠杆率现状及波动阈值分析
      一、引言
      二、杠杆率上限测算
      三、杠杆率下限测度
      四、杠杆率上下限与现实值的比较研究
      五、本节小结
  第四章居民杠杆波动与房地产泡沫
    一、引言
    二、居民杠杆率宏观测算与分析
    三、居民杠杆率与房地产价格关系研究
    四、居民部门负债可持续性与房地产价格泡沫分析
    五、房地产价格与居民杠杆关系的实证分析
    六、结论
  第五章政府杠杆率变动趋势、成因与风险研究
    一、引言
    二、我国政府杠杆率现状
    三、政府杠杆率变动趋势
    四、成因分析
    五、基于KMV模型的地方政府杠杆风险测算
    六、结论
  第六章去杠杆机制和路径——以天津市为例的研究
    第一节去杠杆的机制和路径研究
      一、引言
      二、去杠杆的机制和路径
      三、国外金融去杠杆的经验
      四、针对去杠杆的国家政策及效果
    第二节天津市杠杆率现状及去杠杆对策研究
      一、天津市杠杆率现状
      二、近年来天津市的杠杆率影响因素分析
      三、天津市杠杆率结构性分析
      四、结论
      五、政策建议
  第七章结论及政策建议
    第一节主要结论
    第二节政策建议
      一、银行杠杆管理政策建议
      二、非金融机构企业杠杆管理政策建议
      三、居民杠杆管理政策建议
      四、政府杠杆管理政策建议
  参考文献

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